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融通基金邹曦:牛市趋势不会因外部因素而改变

  今年年初,在市场非常低迷的时候,融通基金权益投资总监、融通行业景气基金经理邹曦写了一篇题为《致终将到来的牛市》文章。面对最近一段时间以来的持续调整,邹曦依然坚持年初的判断,认为A股市场终将在犹豫和反复中逐步进入牛市。

  在邹曦看来,未来的牛市将表现出与以往截然不同的形态。首先,投融资体制效率提升,市场在资源配置中发挥更大的作用,为牛市的启动奠定了坚实的基础。其次,经济增长动力已经切换为更为平缓的消费升级和技术进步,经济将稳步增长,因此市场走势会更为平缓,A股历史上“牛短熊长”的格局可能会改变。

  邹曦表示,后市肯定会有波动,但是在基本面、资金面等支持下,市场价格中枢会逐步抬高。

  据银河证券数据,在2018年的普跌行情中,邹曦管理的融通行业景气混合基金在全年高仓位运行的情况下,大部分时段排名均居行业前十,全年净值下跌13.83%,远远跑赢市场和同类基金。今年前四个月的总回报为38.51%,同样大幅跑赢市场。融通行业景气混合基金呈现“熊市抗跌、牛市领跑”的显著特征。

  邹曦表示,其投资目标以获取阿尔法收益为主,希望能在任何年度都能跑赢主流指数。在布局时,邹曦的研究重点在中观层面。在他看来,中观层面的诸如固定资产投资、消费长期趋势、技术进步趋势、利率变动方向等数据更容易获得,也相对容易判断一些。

  邹曦把市场上所有行业按照驱动力分为四大板块,包括利率驱动的金融地产板块、固定资产投资驱动的投资相关板块、消费驱动的消费相关板块和技术进步驱动的技术板块,在上述四大板块中构建组合,均衡配置。

  在个股选择上,邹曦注重成长性和估值的匹配。但他认为不同类型的公司,其成长性和估值匹配的标准是不一样的。以消费股和技术股为例,他表示,其成长性和估值的匹配主要从三个维度去考量:一是壁垒够不够高,二是市场空间是否足够大,三是要有扩张机制。

  邹曦看好的周期行业包括工程机械、水泥等。他说:“2017年重估的是周期消费品,2019年重估的是周期投资品。工程机械、水泥等作为周期投资品的代表,未来或会走出像2017年周期消费品中的白酒和家电那样的估值提升行情。”

  另外,邹曦看好房地产产业链。他认为,今年是房地产竣工大年,重估带来的估值提升和景气带来的盈利超预期会形成戴维斯双击。

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